中證期貨有限公司提供 2月7日—2月11日 一、上周市場(chǎng)回顧及本周市場(chǎng)展望 日膠上周繼續(xù)維持震蕩上行的格局，主力合約移倉(cāng)至7月合約后短暫在500日元附近盤(pán)整，周四則大幅拉升創(chuàng)出516日元的新高，雖然周五休市，夜盤(pán)小幅回落2.4日元，但周度漲幅仍然為2.19%，技術(shù)上繼續(xù)保持震蕩偏多走勢(shì)。從信息面看，支撐日膠維持強(qiáng)勢(shì)的因素除了市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)擔(dān)憂的基本面外，近期日元匯率持續(xù)回升也對(duì)日膠形成一定提振效果，不過(guò)近期國(guó)際原油價(jià)格跌勢(shì)仍沒(méi)有完全遏制，對(duì)日膠也形成一定拖累。另外，日本國(guó)內(nèi)橡膠庫(kù)存數(shù)據(jù)呈現(xiàn)增長(zhǎng)，達(dá)到同期較高水平，但東南亞地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)維持漲勢(shì)帶來(lái)的支撐沖淡了這些負(fù)面因素的影響，預(yù)計(jì)日膠短期不會(huì)改變震蕩偏強(qiáng)的格局，但上行速度或有所放緩。 滬膠春節(jié)后第一周僅3個(gè)交易日，重心繼續(xù)上移，但阻力有所增大，主力合約1105新年第一天釋放假期累計(jì)效應(yīng)大幅高開(kāi)，創(chuàng)出又一歷史新高43500元，但當(dāng)天即高開(kāi)低走，隨后兩天也是維持在42000-43000元的區(qū)間高位震蕩，周五收盤(pán)報(bào)42685元，下跌220元，周度漲幅為2.3％。持倉(cāng)量有所回升，成交也略有放大，節(jié)后資金有回流跡象，從技術(shù)看滬膠震蕩略偏強(qiáng)，但上沖略顯乏力，下方40000元支撐也較強(qiáng)，預(yù)計(jì)總體表現(xiàn)仍呈現(xiàn)易漲難跌。不過(guò)滬膠走勢(shì)弱于日膠的局面還是沒(méi)有改變，主要是國(guó)內(nèi)貨幣政策進(jìn)入收緊周期對(duì)市場(chǎng)形成了一定壓力。節(jié)后開(kāi)盤(pán)前央行突然加息，雖然滬膠沒(méi)有形成明顯回調(diào)，但漲幅卻落后于日膠，投資者謹(jǐn)慎心態(tài)較為明顯。 從信息面看，除貨幣政策外，其他則較為平靜，國(guó)際市場(chǎng)東南亞地區(qū)價(jià)格仍在不斷刷新新高，10日?qǐng)?bào)3月裝船價(jià)泰國(guó)為190.05泰銖/公斤，印尼報(bào)價(jià)為575美分/公斤，馬來(lái)西亞報(bào)價(jià)為565美分/公斤，折算到中國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)達(dá)到僅50000元的水平，意味著滬膠的價(jià)格仍偏低。 另外，從上期所公布的庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，上周庫(kù)存再次小幅下滑，維持在6萬(wàn)噸以下，處于同期偏低的水平，而進(jìn)入2月后期東南亞也將呈現(xiàn)減產(chǎn)格局，因此基本面利多因素短期不會(huì)改變，只是節(jié)后國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)對(duì)抑制天膠價(jià)格的呼聲再次提高，后期管理層是否會(huì)出臺(tái)調(diào)控政策值得關(guān)注。不過(guò)總體看，天膠價(jià)格內(nèi)弱外強(qiáng)的格局還有望延續(xù)，但易漲難跌的中期趨勢(shì)沒(méi)有改變，滬膠仍有望承壓上行，目標(biāo)45000元。 操作上，多單仍可繼續(xù)持有，空倉(cāng)者不宜追高，如果盤(pán)中有回落到41000元附近可少量短線多單介入。
二、數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)與分析 主力合約上周交易數(shù)據(jù) 上周滬膠僅3個(gè)交易日，主力合約開(kāi)盤(pán)43480元，最高43500元，最低42070元，報(bào)收42685元，周度上漲975元，漲幅為2.3％，周度成交量達(dá)到120萬(wàn)手，周五持倉(cāng)為179810手。
主力合約上漲交易數(shù)據(jù)日期開(kāi)盤(pán)價(jià)最高價(jià)最低價(jià)收盤(pán)價(jià)結(jié)算價(jià)成交量持倉(cāng)量02/094348043500 42070422154247527915216093002/104242043290 42355427654290539855217439802/114297543230 422354268542830517500179810
庫(kù)存數(shù)據(jù) 新年第一周上期所庫(kù)存數(shù)據(jù)繼續(xù)呈現(xiàn)回升乏力的局面。截止2月11日，上期所庫(kù)存為58058噸，較上周減少615噸；注冊(cè)倉(cāng)單42415噸，減少1475噸?？傮w看，滬膠庫(kù)存仍處于同期較低的水平，供應(yīng)緊俏的局面沒(méi)有明顯改善。 不過(guò)日膠的庫(kù)存繼續(xù)小幅上揚(yáng)，根據(jù)TOCOM公布的數(shù)據(jù)截止1月31日，期貨庫(kù)存為5625噸，協(xié)會(huì)公布的庫(kù)存為8122噸，均回升到了2009年中期的高位水平，但并沒(méi)有因此對(duì)市場(chǎng)形成壓力，反而日膠走勢(shì)還強(qiáng)于滬膠市場(chǎng)，顯示日本國(guó)內(nèi)庫(kù)存有貿(mào)易商故意囤積的可能。
內(nèi)外盤(pán)比價(jià)關(guān)系 2010年中期開(kāi)始，隨著中國(guó)貨幣調(diào)控政策的緩和，同時(shí)國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)兩旺的共同作用下，滬膠加速上揚(yáng)，同時(shí)也逐漸拉大了滬膠同日膠的比價(jià)，兩個(gè)市場(chǎng)指數(shù)的比價(jià)從75逐漸走高到11月的108。之后中國(guó)再次進(jìn)入貨幣政策調(diào)控期，內(nèi)弱外強(qiáng)再次呈現(xiàn)，二者比價(jià)也再次逐漸回落，目前為81左右。從近兩年表現(xiàn)看，85比值基本為中軸位置，因此，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)略顯估值偏低。
三、國(guó)內(nèi)外現(xiàn)貨市場(chǎng)行情東南亞地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì) 國(guó)際現(xiàn)貨市場(chǎng)繼續(xù)呈現(xiàn)單邊上揚(yáng)格局，東南亞三大主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格不斷刷新歷史新高。截止2月11日，3月/4月裝船價(jià)分別為：泰國(guó)RSS3報(bào)每公斤193.55泰銖，前一交易日?qǐng)?bào)每公斤190.05泰銖；印尼輪胎級(jí)標(biāo)準(zhǔn)膠SIR20報(bào)每公斤576美分，前一交易日?qǐng)?bào)每公斤575美分；馬來(lái)西亞輪胎級(jí)標(biāo)準(zhǔn)膠SMR20報(bào)每公斤565.7美分，前一交易日?qǐng)?bào)每公斤565.05美分。
日期 泰RSS3（泰銖） 印尼SIR20（美分） 馬來(lái)西亞SMR202-11193.55 576.00 565.702-10190.05 575.00 565.052-9188.05 572.00 559.552-8186.05 570.00 557.852-7184.30 568.00 554.45
國(guó)內(nèi)部份市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn) 華北地區(qū)：天津天然橡膠市場(chǎng)，云南國(guó)營(yíng)標(biāo)一報(bào)價(jià)42500元/噸；滬膠開(kāi)盤(pán)上漲，市場(chǎng)報(bào)價(jià)稀少，部分商家尚未返市，市場(chǎng)交投氣氛清淡。衡水天然橡膠市場(chǎng)，云南國(guó)營(yíng)標(biāo)一膠報(bào)42000-42500元/噸，云南國(guó)營(yíng)標(biāo)二膠報(bào)41000元/噸，云南民營(yíng)標(biāo)一報(bào)42000元/噸，云南民營(yíng)標(biāo)二膠報(bào)41500元/噸左右，越南3L膠無(wú)票的報(bào)38000元/噸左右，泰國(guó)三號(hào)煙片新膠不含稅報(bào)價(jià)41000元/噸左右；商家出貨不積極，下游詢盤(pán)有限，市場(chǎng)觀望情緒較高。 華東地區(qū)：上海天然橡膠市場(chǎng)，云南國(guó)營(yíng)標(biāo)一膠報(bào)43000元/噸左右，海南國(guó)營(yíng)標(biāo)一膠報(bào)42500元/噸左右，部分商家尚未返市，部分商家后市看漲，報(bào)盤(pán)稀少，市場(chǎng)交投依舊清淡。浙江天然橡膠市場(chǎng)，云南國(guó)營(yíng)標(biāo)一膠報(bào)42000-43000元/噸，海南標(biāo)一膠報(bào)42000元/噸左右，云南國(guó)營(yíng)標(biāo)二膠報(bào)41500元/噸左右，越南3L膠無(wú)票報(bào)38500元/噸，新年伊始，下游企業(yè)開(kāi)工較少，市場(chǎng)詢盤(pán)有限，貿(mào)易商報(bào)盤(pán)稀少，市場(chǎng)鮮有成交。
云南天然橡膠市場(chǎng)，云南民營(yíng)全乳膠報(bào)42500元/噸左右，云南民營(yíng)5#標(biāo)膠報(bào)41500元/噸左右，云南10#膠報(bào)40500元/噸左右，小煙片報(bào)價(jià)在42500元/噸左右，商家報(bào)價(jià)大幅上漲，成交有限。 山東地區(qū)：山東天然橡膠市場(chǎng)，云南國(guó)營(yíng)標(biāo)一膠報(bào)42500元/噸，海南國(guó)營(yíng)標(biāo)一膠報(bào)42500元/噸，越南3L膠無(wú)票的報(bào)38000元/噸以上，市場(chǎng)貨源偏少，商家報(bào)盤(pán)積極性不高，市場(chǎng)鮮有成交。（劉賓）
