一、美元貶值是現(xiàn)階段中國橡膠價格高漲的重要因素
進入本世紀以來，全國橡膠價格強勁上漲，無論是天然橡膠還是合成橡膠，目前每噸價格都已越過、或者正在逼近2萬元人民幣關口，比以往低位價格上漲了2—3倍。
分析國內橡膠價格強勁上漲的主要原因，除了國內外經(jīng)濟進入了快速發(fā)展周期，消費需求旺盛，以及世界范圍內流動性過剩，投機基金推波助瀾外，還在于美元的持續(xù)性大幅度貶值。
近些年來，美國經(jīng)濟開始了下坡路，“雙赤字”巨大，并由于美國過多舉債和過于寬松的貨幣政策，導致了美元不斷貶值。相對于一籃子貨幣指數(shù)，現(xiàn)在美元價值已經(jīng)接近35年來的最低水平，進而推動了國內橡膠價格行情的持續(xù)走高。
首先是以美元為貨幣計算單位的各類橡膠價格，因為美元貶值而直接上漲，導致了中國橡膠進口成本的提高，拉高了國內橡膠的銷售價格。據(jù)海關總署統(tǒng)計，2008年1—2月份累計，全國進口天然橡膠31萬噸,平均進口金額為2245美元/噸,比去年同期上漲38.5%；進口合成橡膠22萬噸，平均進口金額為2346美元/噸,上漲24.5%；
其次是以美元為貨幣計算單位的生產(chǎn)原料石油價格，因為美元貶值而上漲，導致了國內合成橡膠生產(chǎn)成本的提高。據(jù)海關總署統(tǒng)計，2008年1—2月份累計，全國進口原油平均價格為649美元/噸，同比上漲62.3%。
2008年1—2月全國橡膠、原油進口量值表
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名稱 |
單位 |
1—2月 |
同比% | ||
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數(shù)量 |
平均金額(美元/噸) |
數(shù)量 |
平均金額 | ||
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天然膠 |
萬噸 |
31 |
2245 |
21.8 |
38.5 |
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合成膠 |
萬噸 |
22.03 |
2346 |
12.3 |
24.5 |
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原油 |
萬噸 |
2823 |
648.6 |
9.5 |
62.3 |
注：天然橡膠與合成橡膠的進口量和進口金額中均含乳膠
最后是美元貶值不值錢后，大量的美元出于投機或避險目的轉向購買橡膠等初級產(chǎn)品期貨，涌現(xiàn)出旺盛的投機需求和避險需求，形成了超出實際供求較大比例的“投機溢價”，進一步推高了國內外的橡膠價格行情。實際上，近兩年來全球橡膠供求關系（不包含基金的投機性購買需求和避險需求）大體平衡，并有少量剩余，不存在可以推動價格高漲的很大缺口。
現(xiàn)階段中國是一個加工貿(mào)易型國家，對于國際市場原油和各類橡膠的進口依賴性較大。進口量一般占據(jù)總需求量的3成以上，甚至更多。美元貶值引發(fā)國際市場原油和橡膠價格急劇上漲，也就直接帶動了國內市場橡膠價格水平的大幅揚升。
毫無疑問，影響中國橡膠價格水平的還有其他因素，比如氣候因素、地緣政治、橡膠制品加工能力、宏觀調控等，但總體來看，影響最大、最主要的因素還是美元的大幅度貶值。比如，國際市場石油價格達到100美元/桶的水平后，如果剔除美元貶值等通貨膨脹因素后，也只是相當于1980年40美元/桶的價位。同樣，現(xiàn)階段2300美元/噸的天然橡膠價格，剔除美元貶值等通貨膨脹因素后，也只是相當于1980年的不到1000美元/噸。這就是說，目前國際市場橡膠、石油價格的上漲因素中，美元貶值至少要占據(jù)3成比重。
二、下階段橡膠價格行情走勢，取決于兩大因素的博弈
從今后一段時期的發(fā)展趨勢來看，受到美國經(jīng)濟不景氣、次貸危機、美元持有者的減持傾向等因素的影響，美元中長期還將繼續(xù)貶值下去。為此，國內外橡膠行情還將高位運行。
按照上述觀點，在美元持續(xù)貶值的大環(huán)境下，豈不是全球橡膠及原油價格將一直上漲下去，中國橡膠的成本推動型價格上漲，也將一直持續(xù)下去，永無止境了嗎？其實也不盡然。
世界上從來沒有只漲不跌的商品。高物價本身就是一把“雙刃劍”。它在提高生產(chǎn)成本的同時，也在抑制需求和刺激供應，從而為今后的行情下跌提供了條件。同樣，一方面，美元貶值拉高了全球橡膠和原油價格，導致了高成本和高價格；另一方面，高物價也會對美國經(jīng)濟形成致命一擊，很有可能與次貸危機一起將美國經(jīng)濟推入衰退，甚至是嚴重衰退。
美國是當今世界最大的最終商品消費者，也是全球經(jīng)濟增長的最強大發(fā)動機。如果次貸危機的負面影響遠遠超出預期，并向全世界擴散；如果美國經(jīng)濟真的陷入嚴重衰退，失業(yè)率大幅增加，消費者捂緊錢袋，勢必引發(fā)世界范圍內橡膠及原油最終消費的減弱，進而導致其產(chǎn)品價格下跌。有關資料表明，1998年美國經(jīng)濟衰退曾導致國際市場石油價格下跌了約50%。在這種情況下，橡膠價格也不可能巋然不動。
由此可見，今后中國橡膠價格行情走勢在很大程度上取決于美元貶值和需求下降這兩大因素的博弈。
在上述兩大因素的博弈中，如果美元貶值所引發(fā)的成本提高超出了需求下降的力度，中國橡膠及下游行業(yè)產(chǎn)品價格將繼續(xù)高位運行，甚至還有可能進一步上漲。如果國內外經(jīng)濟減緩，尤其是美國經(jīng)濟陷入嚴重衰退，所引發(fā)的需求下降，大大超過因為美元貶值所引發(fā)的成本提高，中國的橡膠及下游行業(yè)產(chǎn)品價形勢就會反轉。
在這兩種可能性中，后一種可能性應該更大一些。前不久，美聯(lián)儲主席伯南克在國會作證時就表示，美國經(jīng)濟今年上半年可能出現(xiàn)收縮。伯南克警告說，美國經(jīng)濟正在經(jīng)歷一個“非常困難的時期”，考慮到最近金融市場的劇烈震蕩，未來經(jīng)濟預期存在高度不確定性，經(jīng)濟下行風險依然存在。國際貨幣基金組織(IMF)則認為，全球未來兩年的經(jīng)濟增長速度有25%的可能降到3%或以下，這等同于全球進入蕭條狀態(tài)。
當今國內外經(jīng)濟社會中存有三大“泡沫”:股市泡沫、樓市泡沫和初級產(chǎn)品價格泡沫。近期以來前兩個泡沫相繼破滅或者正在破滅。這兩個泡沫的破滅使得許多投資者為規(guī)避風險，大量減持美元和股票，遠離房地產(chǎn)，將巨額資金轉向購買橡膠、石油和其它初級產(chǎn)品期貨，由此導致了旺盛的投機需求或避險需求，并成為此輪天然橡膠、原油等農(nóng)礦產(chǎn)品價格大幅上漲的重要原因之一。因此有觀點認為橡膠等初級產(chǎn)品價格將是最后一個經(jīng)濟泡沫。一旦世界經(jīng)濟顯著減速引發(fā)礦產(chǎn)品需求的下降，迫使投機者資金和避險資金大量出逃。在這種情況下,急劇膨脹的天然橡膠等初級產(chǎn)品價格泡沫也將迅速破滅，推動中國橡膠價格上漲的成本因素也將大大減弱。
近一段時期以來，出于對美國經(jīng)濟不景氣，進而影響需求的擔憂，全球初級產(chǎn)品價格大幅下跌。顯而易見，投資者對經(jīng)濟衰退的擔憂已經(jīng)蓋過了美元貶值的影響。
三、如果美元貶值見底，橡膠價格更加難免一跌
當然，也有可能出現(xiàn)另外一種局面，即美國次貸危機沒有預想的那樣嚴重，美國經(jīng)濟開始好轉，由此帶動美元匯率觸底回升。但在這種情況下，國際市場橡膠等初級產(chǎn)品價格更加難免一跌。
隨著美元的持續(xù)貶值，以及人們對美元貶值何時到底擔憂的加深，對于美元貶值可能接近底部的觀點也開始見諸報端。主張美元貶值接近谷底的觀點認為，美元大跌局面行將結束。如果美元突然升值，農(nóng)礦產(chǎn)品價格勢必大跌。
對于上述警告，盡管還具有很大的不確定性，但我們也不可掉以輕心。雖然從長期來看，在美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)未能根本改善的情況下，美元貶值的趨勢還難以扭轉，但短期分析，美元確實存在階段性觸底反彈的極大可能性。畢竟美聯(lián)儲在多次大幅減息后，對于通貨膨脹的擔憂開始警惕，繼續(xù)降息的空間越來越小，由此預期引發(fā)的美元貶值速度亦將放緩，也就避免了對美元的更大幅度看空，國際市場初級產(chǎn)品的價格推力隨之減弱。
今年以來，國際市場黃金、原油、天然橡膠價格多次跌落，均與美元匯率波動有密切關系。
除此之外，我們還要看到，在美元貶值的同時，人民幣的升值速度也在明顯加快，按年計算超過了15%。這將在一定程度上對沖美元貶值的通脹效應，緩解輸入性通貨膨脹壓力。因此，中國橡膠生產(chǎn)企業(yè)、貿(mào)易商和消費部門，一定要高度重視橡膠行情高位反轉風險的存在。要未雨綢繆，謹慎應對，避免盲目炒做，被高位“套牢”。
